Модель дисконтирования дивидендов (DDM) — это метод оценки акций компании путем прогнозирования дивидендов, которые она выплатит акционерам, и их дисконтирования до их текущей стоимости. Эта модель является важным инструментом в сфере финансирования бизнеса для оценки внутренней стоимости акций и принятия инвестиционных решений.
Понимание модели дисконтирования дивидендов
DDM основан на принципе, согласно которому истинная стоимость акций — это текущая стоимость всех будущих дивидендных выплат. Он предполагает, что стоимость акций представляет собой сумму всех ожидаемых будущих дивидендов, дисконтированных обратно до их текущей стоимости с использованием требуемой нормы доходности.
Модель дисконтирования дивидендов может быть выражена в следующей формуле:
D1
---------- + P1 r
Где:
- D1 = Ожидаемая выплата дивидендов в следующем периоде
- P1 = цена акции в конце следующего периода.
- r = Требуемая норма прибыли
DDM предполагает, что инвесторов в первую очередь интересуют дивиденды, которые они получают от владения акциями, и что стоимость акций напрямую связана с ожидаемыми будущими денежными потоками.
Типы моделей дисконтирования дивидендов
Существуют различные варианты модели дисконтирования дивидендов, которые инвесторы и аналитики используют для оценки стоимости акций:
- Модель нулевого роста: предполагает, что дивиденды, выплачиваемые компанией, будут оставаться постоянными с течением времени, что приводит к формуле бессрочного погашения для определения стоимости акций.
- Модель постоянного роста (модель роста Гордона): предполагает, что дивиденды будут расти с постоянной скоростью в течение неопределенного времени, что приводит к простой формуле для расчета цены акций.
- Модель переменного роста: учитывает изменения темпов роста дивидендов с течением времени, что делает ее более гибкой моделью для оценки акций.
Ограничения модели дисконтирования дивидендов
Хотя DDM является полезным инструментом для оценки стоимости акций, он имеет определенные ограничения:
- Предполагает, что дивиденды являются единственным источником прибыли: модель не учитывает другие источники доходности акций, такие как прирост капитала.
- Полагается на точные прогнозы дивидендов. Точность DDM зависит от способности прогнозировать будущие выплаты дивидендов, что может быть непросто.
- Зависимость от предположений о темпах роста. Модели, включающие темпы роста, чувствительны к точности предположений о темпах роста, что делает их менее надежными в неопределенных рыночных условиях.
Применение модели дисконтирования дивидендов
DDM обычно используется при оценке зрелых, выплачивающих дивиденды компаний со стабильными денежными потоками. Это фундаментальный инструмент анализа капитала, который часто используется наряду с другими методами оценки, такими как анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) и анализ соотношения цены и прибыли (P/E).
Заключение
Модель дисконтирования дивидендов представляет собой ценный подход для оценки внутренней стоимости акций на основе ожидаемых будущих выплат дивидендов. Хотя у него есть ограничения, понимание принципов и применения DDM имеет важное значение для инвесторов и аналитиков при принятии обоснованных инвестиционных решений в сфере финансирования бизнеса и оценки.